一、国际视点
欧洲方面
1、欧元区1月份失业率环比持平
　　欧盟统计局1日公布的数据显示，今年1月份欧元区失业率为9.9%，与2009年12月持平，但同比高出1.4个百分点。截至1月份，欧盟27国的失业人口增至近2300万，其中，欧元区为1568万。
　　1月底意大利失业率为8.6%，比去年底增加0.1个百分点。这是2004年1月以来意大利失业率的最高纪录。在所有提供数据的成员国中，拉脱维亚的失业率最高，为22.9%，其次是西班牙，为18.8%。
　　欧元区各同盟国的经济复苏之路一再面临考验，目前欧元正处于诞生以来的最困难时期，对于希腊的债务危机，欧盟敦促其采取进一步措施削减财政赤字。在1月中旬提交给欧盟的赤字削减计划中,希腊政府承诺将12.7%的赤字占比在今年降至8.7%。不过,欧盟方面坚持要求,如果希腊要从盟国获得资金援助,就必须采取进一步财政紧缩措施,因为现有的"减赤"计划主要是基于提高收入,而非削减开支。
当地时间3日中午，希腊政府宣布将推出总额48亿欧元（约合66亿美元）的额外赤字削减计划，以期换取欧盟其他国家的资金援助。希腊的最新举措得到了德国等欧洲国家的欢迎,这也为一项传闻中针对希腊的联合资金援助扫除了更多障碍。分析师称，面临债务压力的希腊，如果推出新紧缩措施能令欧元区国家及市场相信，其可以使财政状况恢复正常，未来数日，欧元可能获得一定支撑。

2、欧洲央行宣布维持欧元区1%的主导利率不变
　　欧洲中央银行4日宣布,维持欧元区1％的主导利率不变。自去年5月份以来,欧洲央行一直将主导利率维持在这一历史最低位。
　　当前经济复苏的不确定性,以及持续恶化的希腊政府债务危机,成为欧洲央行继续将利率维持在历史低位的重要原因。最新统计数据显示,欧元区经济复苏正在放缓,今年2月份,欧元区家庭和企业信心指数都意外出现大幅下降,银行向企业的信贷也连续第五个月萎缩。在希腊债务危机引发的欧债危机背景下,欧洲央行行长在议息会议后的声明中,对于"退出策略"只字不提。尽管如此,特里谢仍然坚持欧洲央行将通过主要再融资操作向欧元区银行提供流动性,同时自4月28日开始的3个月期再融资利率将可浮动。海外分析人士由此认为,特里谢此举亦缓解了该行将收紧货币政策的担忧。

美国方面
　　美国供应管理协会（ISM）周一公布,2月制造业指数为56.5,虽然仍高于50的荣枯分水岭,但不及1月的58.4,也低于预估的57.5。制造业一直是经济复苏过程中表现最为强劲的领域之一,但失业率居高不下却抑制消费者支出。分析师担心,若支出持续低迷,经济复苏可能在今年下半年遇阻。由于消费者支出几乎占美国经济活动的三分之二,因而被视为该国经济复苏的关键。
　　美国联邦储备委员会3日发表的全国经济形势调查报告说,美国整体经济状况继续改善。报告同时认为,美国就业市场仍偏于疲软。
　　报告还认为,多数地区消费状况好于以往,但2月份的暴雪天气给一些州的经济运行造成冲击。在人们关注的失业问题上,报告认为,尽管部分地区失业加剧状况出现缓和,但就业市场仍总体偏于疲软。美国失业率最近几个月都维持在约10%的高位,失业问题也是美国政府当前最头疼的问题之一。摩根大通驻纽约经济学家迈克尔·费罗利指出，本次"褐皮书"显示美国经济复苏障碍仍有待进一步清除。而从另一方面来看，"报告对经济复苏'相当有限'的描述"，也支持了美联储此前做出的、"很长一段时间内"维持基准利率在低位的决定。

二、国内视点
1.美国步步紧逼 人民币升值预期增强
　　2月3日，奥巴马高调表态，将对人民币汇率采取较强硬措施，"以确保我们的货品价格不会被人为推高，而他们的货品价格被人为压低"。
　　2月25日，美国15名参议员联合致信美国商务部长骆家辉。信中称，"商务部未能认定中国操纵汇率，实际上是对中国出口商品的变相补贴"，他们对此"非常忧虑"。
　　当日，美联储主席伯南克在参议院银行委员会作证时，也要求中国在人民币汇率问题上"提高灵活性"，称这将有助于避免出现经济过热现象。
　　近来，一些议员不断向美国财政部施压，要求财政部在将于4月中旬公布的"汇率操纵国"名单中加上中国。
　　美国对中国人民币升值步步紧逼，主要基于以下两个原因，其一是因为我国持有巨额美国国债。许多美国国会议员认为，在这个方面美国对中国所处的"弱势地位"，使美国金融安全面临着"前所未有"的威胁。
　　2月27日，美国财政部公布的修正版2009年12月国际资本流动报告（TIC）显示，截至去年12月底中国持有美国国债总值8948亿美元，高于10天前公布的7554亿美元，仍为美国国债的最大单一持有国。
　　前一天，美国国会的政策研究机构美中经济与安全审查委员会举行专题听证会，名字即为"美国对中国的债务：影响与后果"。美中经济与安全审查委员会主席韦塞尔(Michael Wessel)说，最近两年，该委员会就中国掌握的巨额美国国债问题举行专题听证会，这还是第一次。
　　韦塞尔在听证会上致开幕词时指出，美国购买中国商品与中国购买美国国债原本是一个互利的关系。但这次全球经济衰退使得关系发生微妙的变化。他说："中国走出这次衰退之后变得比过去任何时候都更加强大，希望它作为美国的银行的角色能够给它增加一些新的政治力量。而美国政府受限于财政政策和货币政策工具，很难摆脱对中国日益加深的金融依赖。"韦塞尔说，这次听证会就是要探讨这种特殊关系可能会对美国经济和美中关系产生的各种影响。

　　1月底,美国总统奥巴马发表首份国情咨文讲话中宣布的"国家出口行动"--未来5年美国对外出口增长一倍、创造200万就业岗位。毫无疑问的是,美国为提高其出口,未来将以采取更多的贸易保护措施来达到目标。这也是美国对人民币升值紧追不放的又一大原因。今年中美贸易摩擦案件愈演愈烈。
　　前中国驻美国旧金山大使、中美关系专家何伟文认为,如果说贸易摩擦还是小范围受影响,那么汇率问题就是真正大规模、大范围影响中国出口企业的问题。实际上,在奥巴马参选时曾提供巨额捐款的美国联合钢铁工人工会(United Steel workers)正是此前轮胎、钢铁、铜版纸等贸易摩擦的幕后推手,与此同时,该工会声称人民币被低估,人为地降低中国制造业的生产成本,要求人民币升值。
　　该工会的贸易保护观点直接导致美国商务部在短时间内连续对包括我国等数个国家发起钢铁制品反倾销、反补贴联合调查,涉案金额创下我国单项产品贸易摩擦新高。
　　何伟文强调,工会的原动力和直接的目的并不在于汇率,而是阻止"中国制造"进入美国,影响就业。鉴于美国工会是奥巴马竞选总统时的极为关键的盟友之一,因此,"近期中美贸易摩擦加剧与人民币升值问题,两者虽不能简单挂钩,但奥巴马政府要求人民币升值是反映了美国工人的声音。"
　　何伟文认为,奥巴马近期再次在人民币汇率问题上向"中国制造"施压,也是其为提高国内出口,刺激就业的举措。

　　美国将美中贸易逆差过大归咎于人民币汇率,将责任完全推到中国身上,实际上是在回避美国自身在经济结构上不能采取更多改革措施这一现实。杜平认为,美国将人民币汇率问题过度夸大,都是为了美国的自身利益,尤其是经济利益。但人民币升值不可能对提升美国出口起到很大作用,更不是其根本解决办法。

　　目前,美国、日本等央行的利率均接近零,欧洲（包括英国）等央行的利率低于我国,跨境套利交易盛行。有机构估计,2009年上半年美元利差交易规模高达2500亿-5500亿美元。规模巨大的跨境套利交易推动印度、巴西等新兴市场国家货币明显升值,股市、楼市价格快速上涨,潜在风险加大。而在我国也出现了股市、楼市快速上涨的情况,但对于我国跨境套利交易的规模一直未有官方数据。
　　国际上对我国人民币升值的呼声越来越高，外汇管理局局长易纲近日撰文指出,由于我国利率水平相对较高,人民币升值预期有所增强。与此同时,外汇净流入的压力有可能加大。"由于我国利率水平相对较高,人民币升值预期有所增强,企业和机构资产本币化、负债外币化也有进一步扩大的趋势。"
　　目前,美国、日本等央行的利率均接近零,欧洲（包括英国）等央行的利率低于我国,跨境套利交易盛行。有机构估计,2009年上半年美元利差交易规模高达2500亿-5500亿美元。规模巨大的跨境套利交易推动印度、巴西等新兴市场国家货币明显升值,股市、楼市价格快速上涨,潜在风险加大。而在我国也出现了股市、楼市快速上涨的情况,但对于我国跨境套利交易的规模一直未有官方数据。
　　中国国际金融公司近日发布报告预测"加息可能延后,而升值或提前,对于市场较为正面"。报告认为,3、4月份人民币可能启动升值,全年对美元升值3%-5%。
　　国内知名经济学家李稻葵称，"人民币升值应取决于中国自身的根本利益,相信在不久的将来,汇率方面应该有所调整。"他表示,人民币可控地、逐步地升值,对于经济结构的调整是最有利的,因此人民币不太可能出现一次性的突然升值,因为这种方式对国际贸易的各方而言,无论国内还是国外,会产生很大的冲击,而且对于解决中国的发展方式问题也无济于事,日本的教训也说明了这个问题,反而会带来进一步升值的压力。"他表示,人民币年内应该会有一定的调整,但只会是小幅逐步地升值,而从历史经验来看,年内人民币兑美元的升值幅度不会超过5%。

2、控制信贷风险 防止月度间异常波动
　　"两会"正式召开的前一天，银监会主席刘明康敦促银行控制信贷风险。今年要防止信贷季度月度间的异常波动，并强化产业结构调整、融资平台、房地产等六大领域的风险监管。
　　刘明康表示，贷款投放难就难在"适度"，今年信贷政策要督促银行业金融机构以实体经济有效需求和自身资本充足为条件，严格资本约束，科学处理资本质量、信贷质量与可持续发展的关系，控制信贷非理性增长，防止季度、月度间的异常波动。
　　刘明康日前在采访时表示，今年虽然一季度房贷规模较大，但是去年同期也是如此。"去年一季度高二季度低，一季度去年是1.5万亿，2季度9000多亿，三季度4300亿，到了四季度才3000亿多一点。今年没有那么大的起伏，但是每个季度都会相对小一点，满足项目的需要。"
　　资料显示，今年1月，新增贷款一度高达1.39万亿元，延续2009年全年创纪录的9.59万亿元的激增势头，银行业随即招致监管层严厉调控。
　　在记者问及信贷资金流入股市和楼市的情况是否严重时，刘明康主席认为情况并不严重。"我国信贷资金流入股市楼市的情况并不严重，我国在房地产信贷方面并不会做出特别限制，但是审慎性应当加强。包括在土地储备、房地产开发、个人购房方面信贷都会继续支持，但是条件限制上要更慎重。"
　　同时，刘明康称，目前正在查信贷资金流入股市和楼市的情况。
　　刘明康表示，下一阶段要加强如下六大重点风险的监管：产业结构调整中的信贷风险、政府投融资平台信用风险、房地产行业信贷风险、案件风险、个人贷款资金违规流入资本市场的风险、银行体系流动性风险。
　　针对具体的信贷投放，刘明康表示，今年的信贷资金主要保证重点建设项目，支持产业结构调整和经济社会薄弱环节，对新上项目、"两高一剩"以及出资不实的融资平台公司的贷款要严格控制。
　　另一方面，刘明康表示，银监会明确要求银行坚决守住资本充足率、拨备覆盖率、杠杆率、大额风险集中度比例控制的四条底线，并实施动态调整，以增强风险抵御和控制能力。他说，银行必须防范房地产行业信贷风险、个人贷款资金违规流入股市、楼市的风险，同时加强对政府投融资平台的管理。"原则上，不得发放过桥贷款。还要尽快消除一切限制民间投资进入的不合理障碍。"
　　央行今年已两度上调存款准备金率，以回收市场流动性，监管层同时对贷款过猛的商业银行实行了窗口指导。有消息称，因年初放贷过猛，此前有银行被罚执行差别存款准备金率。
　　眼下，信贷"紧缩"政策已初步奏效。据路透社报道，四位消息人士3月2日透露，今年2月份中国四大国有商业银行新增信贷规模约为2，940亿元人民币，较上月大幅回落。

三、行业资讯
1、智利发生8.8级大地震
　　周六稍早在智利发生强烈地震，智利是世界最大的铜出产国.
　　此次地震和引发的海啸已在智利造成逾700人罹难,迫使当地高达五分之一的矿业产能暂停运营.地震过后,海啸浪潮袭击远及日本以及俄罗斯东部边界等太平洋海岸.
　　"暂停生产的比例似乎不大,但主要影响可能缘于矿企供应中断以及对矿区的电力供应中断,"花旗分析师David Thurtell称.
　　Freeport McMoRan Copper & Gold周六表示,此次地震并未损毁其在智利的两个矿场,但其Candelaria矿面临电力中断,这可能导致矿区临时关闭.

2、智利Codelco称地震导致年产量损失不到0.5%
　　全球最大的铜生产商--智利Codelco公司周四表示，周末遭受的大地震损及其年产量不到0.5%。
　　Codelco在去年生产了170万吨铜，公司称，在其El Teniente矿区的一座冶炼厂关闭，但预期在周四重启。

3、兼并重组预期将点燃有色金属行业投资热情
　　近期,有色金属板块在A股市场中的出色表现受到了市场的关注。作为受国际金融危机冲击严重的行业之一,有色金属行业在振兴规划等一系列政策的大力支持下,虽然行业迎来了复苏,但却出现量增利降的局面。业内人士认为,有色金属产品产能过剩,产业结构调整、淘汰落后产能任务依然艰巨,2010年将是有色金属行业进行结构调整的重要一年,兼并重组预期将点燃行业投资热情。
　　据统计2009年1-12月,有色金属70家重点企业实现利润176亿元,同比下降1.46%。 从有色上市公司2009年前三个季度的运行业绩来看,第三季度单季总收入为964.80亿元,环比上升25.76%,单季净利润为39.94亿元,环比大增95.59%,从净资产收益率、销售毛利率等盈利能力指标来看,环比均呈现出明显好转。
　　从已披露的2009年业绩预告来看,罗平锌电、湘潭电化由于受益于大宗商品的涨价,在2009年均实现了扭亏为盈;常铝股份、精诚铜业等多家有色企业也纷纷预计今年业绩将同比增长或扭亏。但仍有部分有色企业业绩亏损,例如,中国铝业发布2009年全年业绩预亏公告称,受国际金融危机的影响,2009年国内外相关行业对铝的需求大幅减少,加上产能过剩,预计2009年全年的综合净利润将为亏损。此外,已公布年报的云海金属2009年度实现营业收入14.98亿元,归属于上市公司股东的净利润506.62万元,同比分别下降34.62%和87.83%。而且,其盈利主要还是凭借着2332万元的政府补助,公司扣除非经常性损益后的净利润亏损1861万元。
　　"整个有色金属行业的利润虽仍是正数,但个别公司的业绩却仍令人不敢恭维。从长远来看,有色行业的整合乃大势所趋。"国诚投资一位分析人士表示。
　　有色金属行业分析师表示,目前,我国有色金属行业呈现了"大铝小铜稀土散"的格局;产品技术含量低,总体竞争力不强,在产业结构上,采选、冶炼和加工结构失调,结构性矛盾突出;部分产品产能过剩,淘汰落后产能任务艰巨。
　　为了提升我国有色金属行业整体实力,国家相关产业政策陆续出台。从2009年《有色金属产业调整和振兴规划》的出台到工信部印发《促进中部地区原材料工业结构调整和优化升级方案》。在国务院振兴规划的引导下,2009年兼并重组工作已取得一定进展。影响力较大的重组包括中国五矿集团公司与湖南有色金属控股公司重组;中国黄金集团兼并西藏甲玛铜矿等有色金属矿山;云南冶金集团出资收购美铝持有的美铝(上海)公司100%股权。
　　"2010年将是有色金属行业进行结构调整的重要一年。"分析师认为,有色金属行业的重组包括多种方式。从提高产业集中度、做大做强的角度,政策将支持大型骨干企业实施跨地区兼并重组、区域内重组和企业集团之间的重组;而从优化资源配置、节能减排考虑出发,支持铝企业与煤炭、电力企业进行跨行业的重组、鼓励再生金属企业间重组。通过重组将提升集中度,增强中铝、中国有色集团、中国冶金、五矿集团等大型央企的可持续发展能力。显然重组预期将点燃行业投资热情。

四、期铜综述
　　全球头号产铜国智利2月27日发生8.8级大地震，这一消息立即刺激国内外铜市于3月首个交易日双双大幅飙升，伦铜触及5个月高位，沪铜更以涨停开盘，当时市场担忧，此次地震会影响这个全球最大产铜国的铜矿采掘和出口。
　　然而智利地震影响有限，随着各地矿场相继复工，铜市很快恢复理性。对于供应的担忧在周一推高铜价，而地震对于矿山的实质性影响并不明显，随着各矿山报告恢复生产，国内外铜价开始双双回落，削减之前涨幅。由此可见，智利地震对于铜市的影响更趋短暂。
　　本周LME期铜周一开盘在7521.8美元，周中震荡，最高7631.5美元，最低7255美元，周五收盘在7532美元。沪铜期货走势相对疲软，周一开盘在61150元，此后没有越过此高峰，周中最高61150元，最低59120元，周五收盘59870元，上涨1680元，涨幅2.89%。3月5日伦敦期铜周五上涨，收于7500美元以上，此前公布的美国2月非农就业人口数据优于预期提振了市场乐观情绪。同样提振人气的是国务院总理温家宝在政府工作报告中称中国将继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对全球信贷紧缩的持续影响，缓解了对中国需求的忧虑。

　　值得注意的是，本周现货铜成交价一蹶不振，始终处在深度贴水状态，虽在后半周逐渐缩小贴水幅度，但在一定程度上拖累了沪铜期货的涨势，形成现货拖累期货，沪铜弱于伦铜的局面。
　　技术上，因为周一智利地震提振铜价，原本贴着布林通道中轨运行的铜价本周向上靠近上轨。均线系统走势良好，上升动能犹存。本周沪伦比值下降，从之前的8.1缩小至8.0，周四、周五甚至仅为7.9。因前段时间沪铜涨势过猛，如今走疲，伦铜和沪铜上涨速率不对等，随着时间推移，比价逐渐变小，套利窗口将要关闭。近期原油和黄金的上涨为伦铜上扬助推，但伦铜近期上涨尚有阻力因沪铜走势偏弱。但去年11月的四重顶仍然能有效的遏制铜价下跌。
　　预计下周铜价仍将震荡，中期趋势我们依然维持看多观点不变。